전 배당 거래 전략

전 배당 거래 전략
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배당금 거래 전략으로부터 이익을 얻으십시오.
2014 년 2 월 24 일 오전 10시 42 분.
주식이 배당금으로 분배 될 때, 회사의 신고 된 재산이 주주들에게 분배되기 때문에 주가는 동일한 배당금만큼 하락해야합니다. 이 논리는 완벽하게 이해할 수 있지만 현실적으로 실제로 그렇게됩니까? 시장이 사건을 무시하면 어떻게 될까?
이 기사는 배당 행사를 무시하는 투자자 행동을 이용하는 무역 전략에 관한 최근 연구를 소개합니다. 주식 가격은 하락할 수 있지만 배당 지급의 전부는 아닐 것으로 보인다.
물론 피할 수없는 시장 세력은 여전히 ​​배당 이벤트와 관련이없는 다른 요인에 따라 주식 가격을 결정합니다. 그러나 통계에 일관된 결과가 표시 될 때 어떤 일치도 있다고 생각하지 않습니다. 이 기사는 연구가 수행 된 방법과 놀라운 결과를 설명합니다.
거래 전략은 매우 간단합니다. 우리는 배당일 전날 종가로 주식을 매입 한 후 배당 마감일에 개시 가격으로 즉시 매각해야한다.
배당금 전일에 어떤 일이 발생했는지 다시 살펴 보겠습니다. 배당 결의일 이전에 주식을 매입 한 경우, 거래가 기한 내에 정산되어 신고 배당을받을 수 있습니다. 배당금 전부터 주식을 사는 사람은 곧 배당금을 놓칠 것입니다.
우리는 보유 기간을 하루 만에 (개방에서 개방으로) 반으로 제한하므로 다른 소식으로는 주식을 크게 움직여서는 안된다. 손익은 다음과 같이 계산됩니다.
P / L = 주식 이동으로 인한 배당 수익 + 이익 / 손실 - 거래 비용.
예를 들어, XOM은 주당 0.63 달러의 배당금을 선언했으며 2014 년 2 월 6 일에 배당을했습니다. 이 전략을 사용하여 2 월 5 일에 89.58의 종가로 주식을 매입하고 2 월 6 일에 89.51. 100 주를 구입한다고 가정하면 비용 기준은 8,958 달러가됩니다. 10 달러의 거래 수수료를 가정하면 이익은 다음과 같이 나타납니다.
P / L = $ 63 - $ 7 - $ 10 = $ 46.
저는 DJIA 주식의 현재 목록에 대해 4 년간의 주가 및 배당 자료 (2010-2013)를 받았습니다. 모든 전 배당일에 걸쳐 거래 전략을 검토했습니다. P / L은 각 주식에 대한 각 거래에 대해 계산됩니다. 각 주식에 대한 평균 P / L은 마지막으로 막대 차트로 표시됩니다.
4 년 동안 평균 수익은 거래 당 0.137 %로 계산됩니다. 즉, $ 13.000의 투자 당 $ 13.70을 벌 수 있습니다. 너무 많이 들리는 것 같지 않니?
브로커가 거래 당 $ 10를 부과한다고 가정 해 봅시다. 우리는 & amp; 각 거래의 입장을 닫으면 총 수수료는 20 달러가됩니다. 분명히 우리는 단지 $ 10,000 투자로 돈을 벌지는 않을 것입니다.
거래 수수료가 고정되어 있으므로 투자 금액을 확대하면됩니다. 따라서 거래 당 최대 50,000 달러를 투자한다고 가정 해 보겠습니다. 이 경우 트랜잭션 당 평균 수익은 $ 68.50까지 올라갑니다. 거래 수수료를 감안하면 거래 당 48.50 달러가됩니다. 이제 30 개의 주식과 4 개의 분기 별 배당금을 가지고 있기 때문에 연간 120 건의 거래가 발생합니다. 따라서 1 년 내 총 이익은 $ 48.50 * 120 = $ 5,820입니다. 투자 금액이 5 만 달러라면 총 수익은 11.64 %가됩니다.
위의 결론을 이끌어 내기에 30 개의 주식이 충분한 지 궁금 할 것입니다. 우리의 분석을 S & amp; P 500 주식으로 확대하여 우리의 이론을 확인합시다.
S & P 500 지수에서 배당금을 지급하는 모든 주식에 대해 동일한 거래 전략을 적용했습니다. 해당 요구 사항을 충족하는 415 개의 주식이 있습니다.
결과는 우리가 DJIA 주식에서 본 것과 놀랍게 비슷합니다. 결과는 히스토그램에서 가장 잘 표현됩니다.
415 개 종목 중 분석 된 종목 중 309 개는 긍정적 인 수익률을 보였고 106 개는 부정적인 수익률을 기록했다. 평균 P / L은 트랜잭션 비용을 제외하고 0.163 %입니다.
우리가 SPY에게 동일한 원리를 적용 할 수 있는지 알아 보는 것은 흥미로울 것입니다. 이 같은 거래 전략의 반환에 대한 상자 플롯이 있습니다. 1 년에 4 번만 거래합니다. 우리는 매년 긍정적 인 수익을 올렸습니다.
배당금은 부의 분배로 간주되지만 주가는 주로 시장에서 황소와 곰으로 결정됩니다. 우리는 대부분의 투자자들이 배당금 만기일에 주식의 가치를 즉시 조정하지 않는다고 주장 할 수 있습니다. 모든 사람이 적어도 당일은 배당금을 당연시하는 것으로 보입니다.
위의 분석에 따르면 배당일 이전에 주식을 매입하고 즉시 매각하는 것이 수익성있는 전략이 될 것입니다. 순 수익률은 상당히 작지만 전략을 일관성있게 실행하면 이익을 얻을 수 있습니다.
내 친구가 분석을 4 년 이상으로 연장하면 어떻게 될지 물었습니다. 그 여분 마일을 가지 않는 이유가 없습니다, 그래서 결과는 다음과 같습니다 :
공개 : 언급 된 주식에는 포지션이 없으며 향후 72 시간 이내에 포지션을 시작할 계획이 없습니다.
추가 공개 : 전체 기사는 본인의 개인적 의견을 나타낼 뿐이며 현재 고용주와 관련이 없습니다. 어떠한 경우에도 콘텐츠 사용으로 인해 발생하거나 콘텐츠 사용으로 인해 발생하는 모든 손실이나 손해에 대해 책임을지지 않습니다.
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배당 포착 전략 : 거래 집행 사항.
배당 포착 전략 : 거래 집행 사항.
투자자가 자주 간과하는 투자 분야 중 하나는 주로 커미션, 입찰가 스프레드 및 가격 영향과 관련된 거래 실행입니다. 그러나 때로는 수익성있는 무역과 수익성이없는 거래를 구분할 수있는 무역 거래 만있는 경우도 있습니다.
Henry와 Koski가 쓴 "배당 수익성과 기관 트레이딩 스킬"이라는 새로운 논문에서 저자들은 우수한 거래 수행 능력을 갖춘 기관이 전직 거래선 주변의 주식 거래를 포함하는 "배당 포착"전략에서 이익을 얻을 수 있는지 여부를 조사합니다. 배당 날짜. (여기, 여기 및 여기에서 과거에는 다른 배당 전략을 다루었습니다.)
종이에 들어가기 전에 배당 발표 및 지불 방법에 대해 알아 보겠습니다.
배당금 전일.
이론.
배당금 전일은 모래의 시간 선을 나타냅니다. 배당금을 수령하기 위해서는 투자자가 배당금 날짜 이전에 주식을 소유해야합니다. 배당 결의일에 주식을 사면 배당금을받지 못합니다. 이것은 지불 될 배당과 관련된 주식 가격에 대한 전위 점을 생성합니다.
Modigliani-Miller 모델은 배당금 지급은 회사의 시장 가치와 관련이 없다고 말합니다. MM 모형 하에서는 배당금 전일에 배당금으로 주가가 하락할 경우 즉시 배당금이 상쇄됩니다.
현실.
학문 이론은 깔끔한 해결책을 제시하지만, 현실 세계는 항상 복잡합니다. 결국 배당금 지급은 주식 가격 하락과 정확히 상쇄되지 않습니다. 일반적으로 많은 경험적 연구 결과에 따르면, 전날 주가는 배당금보다 적은 금액만큼 하락합니다. (1)
배당금 및 트레이딩 스킬.
따라서 배당금 포착 전략은 배당일 이전에 주식을 매수하고 배당금 전후로 매각하여 배당금과이 작은 프리미엄을 포착함으로써 비정상 수익을 얻음으로써 이러한 불일치에서 이익을 얻는 것을 목표로합니다.
배당 포착과 관련된 비정상 수익률은 작기 때문에이 전략은 수익성을위한 거래 실행에 의존합니다. 저자들은 기관들이 1) 무역 집행 비용 후 비정상적인 수익을 얻는 지, 2) 이러한 실행 비용이 수익성에 어떤 영향을 미치는지, 그리고 3) 무역 실행 기술에 의해 이익이 어떻게 영향을 받았는지 궁금해했다.
연구 조사.
저자는 연금 플랜 스폰서 및 투자 관리자의 거래 데이터가 포함 된 Abel Noser Solutions의 기관 거래 데이터를 사용합니다. 또한 CRSP 데이터를 사용하여 반품, 배당 및 배당 정보를 계산합니다. 샘플은 1999 년 1 월부터 2008 년 3 월까지 다루고 있습니다.
25,000 배 배당.
전날의 비정상적인 결과를 측정합니다.
배당 포착 프리미엄의 크기를 평가하기 위해 저자는 전일 (예상 일일 시장 수익률, R에 따라 조정) 주변의 가격 변동을 계산하고 다음과 같이 배당금과 비교합니다.
출처 : 전 배당 수익성 및 기관 트레이딩 스킬.
프리미엄은 단순히 종가와 종가의 차이와 배당금의 비율입니다. Modigliani-Miller 이론 설정에서, 당일 가격 변동은 배당금과 정확히 동일해야합니다. 전일 프리미엄은 1과 같을 것이고 비정상적인 수익은 없을 것입니다.
아래의 표는 시장 조정 여부에 상관없이 전일 보험료 및 수익률을 나타냅니다.
결과는 가상의 결과이며 미래의 결과를 나타내는 지표가 아니며 실제로 투자자가 얻은 수익을 나타내지 않습니다. 인덱스는 관리되지 않거나 관리 수수료 또는 거래 수수료를 반영하지 않으며 인덱스에 직접 투자 할 수 없습니다. 이 결과의 구성에 관한 추가 정보는 요청시 제공됩니다.
선행 연구와 일관되게, 저자는 프리미엄이 1보다 현저히 적음 (즉, 주가 변동이 배당금보다 적음), 비정상적인 수익률이 긍정적임을 발견했다. 그들은 또한 행사 기간 동안의 제도적 규모가 다른 기간보다 거의 두 배가 됨으로써 제도가 실제로 배당 기간 동안 적극적으로 거래를하고 있음을 알 수 있습니다.
거래 비용의 효과.
저자는 배당금 포착과 관련된 문헌과 일치하여 전날 약 10 일 [-5, + 5] 동안 특정 관리자의 수익성을 조사합니다. & # 8220; 사전 수수료 & # 8221; 포지션은 입찰가 스프레드와 가격 영향을 설명하고, 후입 수수료는 & # 8221; 커미션과 거래 비용 후에 실제 거래 가격을 사용하십시오. 이들은 동등한 무게 (EW), 주 무게 (PW) (2), 주 무게 2.5 % 및 97.5 % (PW-W)를 조사합니다.
결과는 다음과 같습니다.
결과는 가상의 결과이며 미래의 결과를 나타내는 지표가 아니며 실제로 투자자가 얻은 수익을 나타내지 않습니다. 인덱스는 관리되지 않거나 관리 수수료 또는 거래 수수료를 반영하지 않으며 인덱스에 직접 투자 할 수 없습니다. 이 결과의 구성에 관한 추가 정보는 요청시 제공됩니다.
첫째, 기관에 대한 선매 수수료 이익은 "바보 같은"바보보다 수익이 더 큽니다. CRSP (예 : EW의 경우 0.445 %> 0.405 %)로 특정 기관에 거래 기술이 있음을 나타냅니다. 둘째, 수수료를 계산 한 후에도 이익은 더 낮지 만 EW 및 PW-W에 대해서는 통계적으로 유의미하며 t-stats는 각각 3.3 및 2.4입니다. 최적의 전략을 추구하는 특정 기관이 수익을 내기 위해 배당 포착 전략을 추구 할 수 있습니다. 또한 배당 포착 거래는 표본에서 거래의 6 % 미만을 차지하지만 비정상 수익률의 15 %를 차지합니다.
저자들은 다양한 무역 실무 기술 (저 숙련 대 고급 스킬)에 대한 기관 간의 수익성 차이를 측정하고 40 베이시스 포인트의 차이를 찾습니다. 따라서 저 숙련 관리자의 경우 무역이 수익성을 잃게됩니다. 무역 실무 능력을 갖춘 기관 만이 배당 포착 전략을 사용하여 비정상적인 수익을 올릴 수 있습니다.
배당 포착은 알파가 많은 전략이 아니지만 높은 수준의 거래 수행 기술을 추구하는 배당 포기 전략은 투자자에게 기회를 제공 할 수 있습니다.
배당 수익성 및 기관 트레이딩 스킬.
Henry and Koski 논문의 버전은 여기에서 찾을 수 있습니다. 알파와 학술 논문의 요약을 원하십니까? 학술 연구 요약 카테고리를 확인하십시오.
여기에 표현 된 견해와 의견은 저자의 견해와 견해이며 반드시 Alpha Architect, 계열사 또는 직원의 견해를 반영하는 것은 아닙니다. 우리의 전체 공개가 여기에 있습니다. 분석에 사용 된 공통 통계의 정의는 여기 (아래쪽)에서 볼 수 있습니다. 수천 명의 다른 독자와 함께하고 우리 블로그에 가입하십시오. 이 사이트는 ETF 나 ETF에 대한 정보를 제공하지 않습니다. 이 사이트를 참조하십시오.

배당금 포착 전략 사용 방법.
배당금 포착 전략은 장기간에 걸쳐 투자를하지 않고도 기업이 발행 한 배당금을 신속하게 포착하는 데 초점을 맞춘 투자 기법을 기반으로합니다.
아래의 배당 일정은 배당 캡처 전략을 효과적으로 구현하기 위해 투자자가 이해하고 모니터링해야하는 4 가지 날짜를 보여줍니다. (배당금 지불 절차의 날짜를 이해하는 것은 까다로울 수 있습니다. 자세한 내용은 Dissecting Declarations, Ex-Dividends 및 Record Date를 읽으십시오.)
선언 일 - 이사회는 배당금 지급을 발표합니다.
Ex-Date (또는 Ex-Dividend Date) - 증권은 배당금없이 거래를 시작합니다.
기록 일자 - 현 주주 기록에 따라 배당금이 지급됩니다.
지급일 - 회사가 배당금을 지급합니다.
배당금 캡쳐 개요.
꾸준한 수입 흐름을 창출하기 위해 안정적인 배당금 지급 주식을 보유하는 다른 일반적인 배당 수익 전략과는 달리 배당금 포착은 일반적으로 기본 주식이 때로는 단 하루 만 동안 유지 될 수있는 단기간의 기간으로 실행됩니다.
기본적인 배당금 포착 전략은 주식 이전에 주식을 구매 한 다음 주식을 매각 한 후 주식을 매입하는 것입니다. 이전 날짜 이전에 주가는 예상 배당금을 반영합니다. 주식을 매입 한 투자자들은 더 이상 배당금을받지 못하기 때문에 주식 가격은 이론적으로 배당 금액만큼 하락해야합니다. 실제로 이것은 항상 일어나는 것은 아닙니다. 가격 움직임에 따라 주가는 예전 또는 가격이 원래 값으로 돌아 오면 즉시 판매됩니다.
거래에 대한 배당 포착 접근법의 주요 이점 중 하나는 매일 배당금을 지불하는 수많은 회사가 있다는 것입니다. 따라서 한 주식의 대규모 보유는 정기적으로 새로운 위치로 롤오버 할 수 있으며 그 과정에서 각 단계마다 배당을 포착 할 수 있습니다. 상당한 초기 자본 투자를 통해 투자자는 성공적인 구현으로 인한 수익이 빈번하게 혼합되기 때문에 소규모 및 대규모 수율을 이용할 수 있습니다. 말하자면, 수시로 중반 수확량에 중점을 두는 것이 가장 좋습니다 (
3 %) 대기업은 중소기업과 관련된 위험을 최소화하면서 주목할만한 성과를 거두고있다. 또 다른 중요한 매력은 상대적으로 간단한 전략을 실행하는 데 필요한 기본 분석이 부족하다는 것입니다.
배당 캡쳐 예제.
가상의 주식은 이전에 20 달러에서 거래 될 수 있으며, 주주들은 향후 0.25 달러의 분기 배당을받을 자격이 있습니다. 예전에는 주식 가격이 $ 19.75로 떨어졌지만 이제 주식을 매입하는 투자자들은 더 이상 배당금 배당을받을 자격이 없습니다. 기본적으로 투자자는 20 달러에 주식을 살 수 있으며, 하루 동안 보유하고 19.75 달러로 전날에 팔아 여전히 지불 일에 지불을받을 수 있습니다. 빠른 액세스 수익을 창출 할 수있는 잠재력은 이론이 제시하는대로 주식이 19.75 달러로 떨어지지 않는 현상에서 기인합니다. 예측 된 낙폭이 실제로 발생하더라도 주식은 그 후 곧 가치를 회복합니다.
2011 년 4 월 27 일 코카콜라 (NYSE : KO) 주식은 66.52 달러에 거래되었다. 다음 날 4 월 28 일 이사회는 분기 별 배당금을 47 센트, 주식은 41 센트 오른 66.93 달러로 발표했다. 이론적으로 가격 상승이 배당금의 전액에 달할 것이라고 제시하고 있지만, 일반적인 시장 변동성은 주식 가격 효과에 중요한 역할을합니다. 6 주 후인 6 월 10 일 금요일, 코카콜라는 64.94로 거래되었다. 이것은 배당 포착 투자자가 KO 주식을 구매할 날이 될 것이다.
6 월 13 일 월요일에 배당금이 발표되고 주가가 65.12로 상승했다. 이는 배당금 수령 자격이있는 상인에게는 이상적인 출구 포인트이지만 자본 이득을 실현할 수도있다. 불행하게도 이러한 유형의 시나리오는 주식 시장에서 일관성이 없지만 전략의 일반적인 전제가됩니다. (회사 배당 정책에 대한 논쟁을 탐구하고, 회사가 지불해야 할 금액을 어떻게 결정하는지 배우십시오. 어떻게 그리고 왜 배당금을 지불합니까?)
배당 캡처 단점.
공인 배당금은 투자자의 과세 상태에 따라 0 % 또는 15 %의 세율로 과세됩니다. 단기 배당 포착 전략으로 수집 된 배당금은 유리한 조세를 받기 위해 필요한 보유 조건을 충족시키지 못하므로 투자자의 일반 소득 세율로 과세됩니다. IRS에 따르면, 0/15 % 세율에 대한 자격을 갖추려면 "배당일 60 일 전에 시작되는 121 일 기간 동안 60 일 이상 주식을 보유해야합니다." 세금은 배당 포착 전략의 잠재적 순 이익을 줄이는데 중요한 역할을합니다. 그러나 IRA 거래 계좌에서 캡처 전략을 수행하면 투자자가 배당금에 대한 세금을 피할 수 있다는 점에 유의해야합니다. (2003 년 제정 된 법안이 투자자와 기업 모두에게 이익이되는지, 만료 예정인 경우 배당 세율 : 투자자가 알아야 할 사항 참조)
거래 비용은 실현 된 수익의 합계를 더욱 감소시킵니다. 위의 코카콜라의 예와 달리, 주식의 가격은 배당금의 전액이 아닌 전일입니다. 배당금이 50 센트라면 주식 가격은 40 센트 하락할 수 있습니다. 방정식에서 세금을 제외하면 주당 10 센트 만 실현됩니다. 유가 증권 매매에 소요되는 거래 비용이 두 가지 방법으로 모두 25 달러가 될 때 증권의 상당 부분을 중개 수수료를 지불하기 위해 간단히 구매해야합니다. 전략의 잠재력을 충분히 발휘하기 위해서는 대규모 직책이 필요합니다.
위의 논의에서 언급 한 바와 같이 순수 배당 포착 전략의 잠재적 이익은 일반적으로 작지만 보유 기간 내에 부정적 시장 이동이 발생할 경우 가능한 손실이 상당 할 수 있습니다. 배당금을 초과하는 주식 가치 하락은 배당금을 초과하여 전략적으로 체계적이고 회사 고유의 리스크를 도입함으로써 장기간 포지션을 유지해야 할 수도 있습니다. 불리한 시장 움직임은이 배당금 포착 접근법으로 인한 잠재적 이익을 신속하게 없앨 수 있습니다. 이러한 위험은 모든 거래 / 투자 전략에 존재합니다. 이러한 위험을 최소화하기 위해서는 대형 우량 칩 회사의 단기 보유에 초점을 맞추어야합니다.
배당 포착 전략은 소득 추구 투자자에게 대안 투자 접근법을 제공합니다. 효율적인 시장 가설의 지지자는 배당 포착 전략이 효과적이지 않다고 주장한다. 이는 시장 변동성, 세금 및 거래 비용이 위험이없는 수익을 발견 할 수있는 기회를 완화하기 때문에 신고 일을 예상하여 배당 금액만큼 주식 가격이 상승하기 때문입니다. 반면에, 이 기술은 빠른 수익을 실현하는 수단으로 최고의 포트폴리오 관리자가 종종 효과적으로 사용합니다. 이 전략의 성공 또는 실패에 대한 궁극적 인 테스트는 그것이 당신을 위해 효과가있을 것인지 아닌지 여부입니다. (관련 독서에 대해서는 배당금 할인 모델 조사 참조)

투자자가 배당일 직전에 주식을 사지 마시고 그 후에 바로 팔아야하는 이유는 무엇입니까?
수년 전, 파렴치한 중개인은 배당금을 지불하고 직후에 판매하기 직전에 고객을 위해 주식을 사들이는 얄팍한 영업 전략에 종사했습니다. 이 중개인은 예정된 배당금으로 이익을 제공 할 것으로 예상되는 특정 투자에서 주식을 구입하라고 고객에게 말합니다.
이론 상으로는 이것이 건전한 투자 전략처럼 보일지 모르지만 이것은 불법적 인 마케팅 계획 일뿐입니다. 예를 들어, A 회사가 주당 20 달러로 거래 중이며 1 달러 배당을 제안하려고하고 배당 마감일 전에 주식을 사려고 서둘러야하는 경우 배당 지급일에 배당을 받고 5 % 반환.
그러나 실제로이 차익 거래 형태를 제거하기 위해 배당금과 거의 같은 금액만큼 회사의 주가가 배당 마감일에 하락할 것입니다. 따라서, 배당금 전일 전에 주식을 구입했다면, 현금 배당금은 1 달러가되지만, 주식 가격이 $ 1 하락하면 상쇄 될 것입니다. 따라서 배당금을 지급 받기 전에 주식을 매수하고 주식을받은 후에 매도하는 것은 우선 주식에 투자 된 자본의 부분 수익을 제외하고는 전혀 가치가 없습니다.
상황을 더욱 악화 시키려면 배당금이 세금 부채를 창출합니다. 즉, 배당금을 다음 해 소득세 환급액으로 과세 소득으로 청구해야합니다. 배당금을 지불 할 때까지 주식을 구매하기를 기다리는 것은 배당금없이 주식을 저렴한 가격에 구입할 수 있기 때문에 더 나은 전략이 될 수 있습니다.